彭博:股指回升 多IC空IH存机会

从中期来看,A股投资价值凸显,中长期底部已经出现,预计短期风险因素释放后,股指期货有望迎来一轮涨势。目前指数已经回到底部区间,向上空间较大,远月合约将重新走强,投资者可以买入远月合约,做空近月合约进行跨期套利。

周二(6月11日),A股上行,市场交投回暖。上证综指午盘涨1.87%报2905.45点;沪深300指数涨2.33%,报3694.77,上证50涨1.92%,报2796.15,中证500涨2.84%,报4859.44。两市成交3190亿元,较上日同期明显放大。北向资金半日合计净流入超54亿元。

从基本面看,上周末央行行长易纲在出席二十国集团(G20)财长和央行行长会议时表示,中国经济运行稳中有进,经济基本面良好,将保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。中国宏观政策空间充足,政策工具箱丰富,有能力应对各种不确定性。离岸人民币兑美元汇率周二上午出现较大升值,上涨逾100个基点,重新回到6.93附近,短期人民币料下跌空间有限。

资金面上,本周公开市场有2100亿元央行逆回购到期,其中6月10日至13日分别到期800亿元、600亿元、600亿元和100亿元。短期银行间利率有所回升。上周末金融委办公室召开会议,研究维护同业业务稳定工作。央行、银保监会、证监会强调,将继续支持中小银行健康发展,密切监测市场运行情况,保持金融市场流动性合理充裕,并对中小银行提供定向流动性支持。6月金融机构面临年中考核要求及财政税收缴款因素的影响,资金面料总体依然维持中性偏紧格局。

估值上看,A股估值依然处于历史较低位置。截至周一收市,沪深300市盈率为11.72,上证50为9.49,中证500估值维持在25.32。从估值上看,三大股指期货均回到历史底部区间,已经出现较好的中长线价值投资机会。

从资金流向上看,虽然A股面临短期解禁高峰,但场外资金仍有不断流入的迹象。数据显示,本周沪深两市共有39家公司限售股陆续解禁,合计解禁量75.34亿股,解禁市值为1190.92亿元,环比上升84.92%。多只A股ETF逆势吸金,获得资金净申购。跟踪上证50、中证500、沪深300和深证100的6大ETF获得最多净申购,上周合计流入资金超过50.55亿元。北向资金也出现重新流入的迹象,6月北向资金已经出现连续5个交易日净流入,截至6月10日,本月流入资金达到175.05亿元,其中沪股通流入137.77亿元,深股通流入37.28亿元。从中亦可以看出,北上资金依然偏好沪市的大盘蓝筹股。

综上所述,A股受到短期中美贸易因素不确定性影响较大,6月又面临大规模资金解禁、资金面的年中考验及月末G20峰会等重要事件,短期市场情绪总体偏谨慎,成交较为低迷,短期股指总体料仍将维持振荡格局。但从中期来看,A股投资价值凸显,中长期底部已经出现,预计短期风险因素释放后,股指期货有望迎来一轮涨势。

从套利角度来看。期现套利方面,由于指数目前延续振荡走势,期货总体仍然维持较大的贴水状态。目前除了IF及IH主力合约基本无套利机会外,其他所有次月及季月合约均出现套利机会。目前期货大幅贴水现货已经超过3周时间,表明短期市场偏空情绪较浓,这与股指期货目前成交仍然不活跃且套保量能较大有关。但从中期看,股指期货长期贴水现货的格局将难以维持,我们认为目前市场已经充分反应了贸易争端的利空,进一步下跌空间有限,投资者可以卖出ETF,买入远月股指期货合约进行套利。

跨期套利方面,IF远月合约出现上行,与近月合约价差缩窄。IH近月合约走强,近远月合约价差由15点扩大到20点以上。我们认为,目前指数已经回到底部区间,向上空间较大,远月合约将重新走强,投资者可以买入远月合约,做空近月合约进行跨期套利。

图为IF当月与当季价差

跨品种套利方面,短期指数强弱分化,中证500总体弱于IF及IH,IH与IC价差出现缩小。但从中期看,我们预计IC将重新走强,IH及IC价差已经难以缩小,投资者可以做多IC,做空IH进行套利。

图为股指期货跨品种价差

责任编辑:唐正璐

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